从美国国债看税率的走势
美国人有个说法:人生难以捉摸,但有两件事一定会发生。其一是死亡。其二是交税。在美国居住和工作的朋友对于交税应该一点儿也不陌生。在这里我们想结合美国的国债展望一下美国税率的走势。
根据美国财政部公布的2016财年的美国政府财务报告,截至2016年9月30日,美国政府持有的资产约为3.5万亿美元,负债为22.8万亿美元。同时,面向公众的那部分债务占GDP之比升至77%,处于战后高位。
美国历史上,这一比率在战争期间趋于增加,在和平时期下降。这种模式一直从二战持续到了上世纪70年代。由于1946年战争期间的支出与借款,美国债务占GDP之比暴增至历史最高点106%,并在战后迅速下降,1950年为79%,到1974年已经降至战后低点的23%。
而在2008年金融危机之后,由于联邦政府为应对危机采取的措施,再加上美国经济复苏缓慢。美国债务占GDP之比被持续推高,2015年为73.8%,2016年升至77%,接近1950年的水平,处于二战后高位。根据CATO Institute的预测,这一比例将在今后的三十年直线上升,并创新高。在2050年达到130%。
更耸人听闻的是2016财年美国政府的净营运成本(Net Operating Cost)出现翻番,比上年增长了5,332亿美元,突破1万亿美元。这个数字与公布的预算赤字出现大约4600亿美元的差额。报告称,主要原因在于,与一部分负债相关的应计成本增长(已发生,但不一定已支付)被计算入净经营成本中,但并不包括在预算赤字内。
美国的总负债为22.8万亿美元,主要包括(1)由公众持有的联邦政府债券以及应付利息14.2万亿美元(2)联邦雇员和退休军人应付福利7.2万亿美元。此处的“公众”包括个人、公司、州与地方政府、联储银行、外国政府以及联邦政府以外的其他实体。
按照面向公众负债的14.2万亿美元来算,美国债务占GDP之比(the debt to GDP ratio)在2016财年升至77%。美国历史上,这一比率在战争期间趋于增加,在和平时期下降。这种模式一直从二战持续到了上世纪70年代。由于1946年战争期间的支出与借款,美国债务占GDP之比暴增至历史最高点106%,并在战后迅速下降,1950年为79%,到1974年已经降至战后低点的23%。
美国政府的巨额赤字的出路在哪儿呢?说到底还是税收。如果你觉得过去三十年的税率高,那只能说明你的人生阅历还不够深。倒退五十年(1960年代),最高收入所得税高达90%。这是什么概念呢?现在在加州,如果你想做债主放贷,利息在一般情况下不能超过12%。否则违法(usury)。而美国政府在60年代可以堂而皇之的以7.5倍于当前加州高利贷税率来征税。
那美国会不会回到60年代的高税率状况呢?笔者认为税率上调只是时间问题。目前美国税收只占GDP的26%,远远低于世界平均值34%。 也就是说,美国税率至少有30%的上调空间才能赶上平均值。
那美国政府会不会一改常态,勒紧裤腰带,收缩支出而减少国债呢?以历史为镜,这只是一个幻象。美国政府总支出占GDP的比例从40年代的20%爬升到目前的35%。
最后谈谈我们的切身利益。目前主流的资产规划说法是用401(k)之类的方式把收入所得税推迟到退休后。这种说法的主要依据是退休后收入减少,导致在阶梯式税率下的税率下降。不过看到美国国债的总体情况,如果美国的总体税率极有可能上调。到那时401(k)节税的许诺很可能泡汤。
从长期资产规划的角度看,投资要分散风险。既然美国税率的前景堪忧,做好的处理方式就是将一部分资产投在免税高回报的理财产品中。比如将IUL人寿保险倒过来用,可以达到和股票指数类似而完全免税的效果。欢迎有兴趣和问题的朋友和我们联系。在这方面我们已经帮助了相当多的先行者。有很多实力可以和你们分享。